2018年11月海正药业董事长白骅辞职，今年1月公司总裁林剑秋先生辞去公司总裁职务。紧接着，该公司加快非核心资产出让工作，包括房产转让、非核心研发子公司引入战投（导明医药）和减资（海正宣泰）、仿制药文号出让（海正宣泰）等工作。4月，海正药业公布了2018年年报，其显示公司实现营业收入101.87亿元，同比下降3.63%；归母净利润-4.92亿元，同比下降3730.15%；扣非后归母净利润-6.12亿元，同比下降332.50%。可见，海正药业去年业绩遭遇“冰点”。

今天，海正药业要发布公告，同意公司控股子公司浙江海正博锐生物制药有限公司（以下简称“海正博锐”）通过引进社会资本的方式对其实施增资扩股及部分老股转让。高层人事变动、业绩下滑，资产转让、人事变动、引战投、减资、出让仿制药文号等一系列动作背后，可以看作是海正的一场“自救”计划。

据悉，通过本次引投，海正获得28亿元现金，子公司海正博锐由单一国资控股转变为战略投资者控股、国资参股，而太盟投资集团同时获得海单抗领域中的一笔不错的“收入”。此番战投或对两家公司利好。

海正博锐引资，单抗药物加速研发、上市

海正博锐是海正药业整合了台州和富阳单抗类资产、上海百盈销售团队后形成的研发、生产和销售于一体的单抗类生物药平台公司。公司聚焦自身免疫性疾病和肿瘤领域，目前包括在研生物药产品达20多项，如英夫利昔单抗、曲妥珠单抗和利妥昔单抗等。但由于国内已有相似产品上市，海正博锐要占有市场优势，就必须加大资金投入，加速推进临床研发，使其产品尽早入市销售。因此，此次引投可以顺利推进海正博锐在研项目，也可以缓解海正药业目前的资金压力。据太平洋证券预估，海正博锐在增资和转让完成后，将会启动在港交所、科创板上市工作，通过资本市场融资来支持后续研发。

海正负债率降低，业绩有望大幅回升

海正药业在2018年的业绩陷入营收、净利双降的局面。据悉，海正去年收入大幅减少，其主要原因有：部分研发资本化项目确认中止或暂停开发，费用化确认影响利润1.37亿元；计提在建工程和商誉减值准备0.69亿元；销售费用、管理费用和财务费用增长较快，其中销售费用同比增长57.22%，主要因两票制推行，公司加大市场推广力度所致；2018年第四季度无辉瑞产品补偿款收入，减少收益1.01亿元。

而在2019Q2、2019H1的业绩显示，营收与利润均实现了同比增长。尤其是海正药业2019年上半年净利0.5亿元，同比增长254.5%，业绩回暖趋势明显。现目前，海正博锐的引投让海正药业获得20多亿资金，有利降低海正药业因长期发展遗留的负债率，其业绩有望在未来进一步回升。

此外，海正药业在生物药、原料药、制剂3大核心业务中，逐渐到了收获阶段。据海正药业2019H1显示，公司研发投入1.9亿元，同比增长0.2%。公司拥有品种齐全的产品梯度，从新药到仿制药大品种，涵盖抗肿瘤、心血管、抗感染、抗寄生虫、内分泌调节、免疫抑制、保肝护胆等领域。早期研发方面，公司重点围绕肿瘤免疫治疗和ADC药物布局组合产品，其中3个全创新抗体类分子确定为候选分子，进入工艺开发及临床前研究，其他临床阶段产品还有门冬胰岛素、英夫利西单抗和甘精胰岛素等均按计划稳步推进。公司在研发投入取得积极进展，多个大品种已经申报上市，包括紫杉醇（白蛋白）结合型、阿达木单抗、海折麦布三个重磅产品都已经进入报生产状态，大概率在未来1年内获批。这三个大品种行业竞争格局良好，获批后有望成为10亿级的重磅品种，是驱动公司未来快速成长的核心品种。

另一方面，仿制药批文数量多，且没有存量，产能大，如果借力国家集采政策，充分发挥自身原料药制剂一体化的优势；有望提升业绩。同时，据公告，公司将继续减少不必要的建设项目和提高研发效率，处置闲置资产/非核心项目和引入战投回收现金，突出生物药、制剂和原料药等主业，加强内部管控体系建设，生产/管理成本将不断降低，其负债率＆财务费用预计会逐步下降，利润将逐步释放。 

数据来源：企业公告、太平洋证券、西南证券